支撑力量四季度将改善

    就业指数回升最让人欣喜，该指数从9月的47.5反弹至48.6，是拉动PMI回升的最重要力量，尽管其绝对水平仍在50%以下的收缩区间。本月数值为52.8%，这显示出口总体向好势头未变。当下，出口需求依然是经济的重要支撑力量。在汇丰发布的数据中，10月新订单指数从9月的51.5下降至10月的51.4，显示需求环比动能变弱；产出指数初值由9月份的51.3跌至50.7，为5个月低点。

    10月投入与产出价格分别降至44.0和45.6，进一步加剧了通缩压力。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌认为，整体来说本次指数显示经济扩张势头缓慢企稳，但持续走弱的通胀与产能利用显示有效需求依旧疲软，经济仍需进一步的逆周期调节。探底是市场自我运行导致，而筑底则需要政策助力，从调控角度说，我们要更加关注经济失速的风险。

    投资层面加大了支持力度，中信证券报告称，10月22日政府集中审批了铁路和机场项目，涉及资金1500亿元，考虑到上下游产业链的拉动，我们预期这将额外拉动基建投资增速1~1.2个百分点。全国多地已经在高速公路、轨道交通、市政公共设施等领域尝试公私合作的PPP模式。9月24日，财政部还专门发布《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》，要求推广运用PPP模式。房地产限购政策在近几个月也已经放松：大多数二级城市都已经放宽或解除了限购政策。

  10月中国制造业采购经理人指数初值升至50.4，较9月终值50.2高出0.2个百分点，创下3个月来新高。在经济低位运行的背景下，后续的基建项目还将陆续推出。随着一系列政策的落实，其影响将逐步显现，总需求在四季度将略有改善，考虑到去年四季度基数较低，预计四季度GDP增长7.4%左右，全年增长7.4%左右。

    但无论是官方还是汇丰发布的PMI指数均令人较为放心，由于去年中国经济在下半年有明显反弹，因此一些统计数据受到行业以及基数影响较大，相比之下，PMI数据对判断中国经济形势更有参考意义。